剛上市櫃股票策略分析

(一) 策略發想

不管是直接上市櫃還是興櫃轉上市，前五天皆無一般台股的漲跌幅限制， 這就是市場中常見「蜜月行情」。上市後若股價表現不佳，公司在投資人面前無法交代，因此剛上市櫃嘗試站在買方看表現。

但實際情況仍需考量：

• 承銷商的力道是否足夠。
• 上市時的市場氛圍是否利多。

(二) 回測條件

1. 回測時間：2020年6月到2024年10月
2. 回測標的：所有新上市櫃股票

(三) 統計資料介紹

• 交易期間：從 2021-01-08 開始到 2024-10-09
• 總交易次數：156筆
• 排除條件：剔除無流動性股票（如開盤即收盤的股票）

核心統計：

• 持有股票天數：728天
• 總交易天數：910天
• 持有時間佔比：80%
• 最多同時持倉股票數：8檔
• 平均持倉股票數：2.57檔
  

(四) 回測結果

策略條件：

• 買進：上市第一天開盤即買進
• 賣出：持有13天後收盤賣出

回測結果：

回測顯示，單純持有 13 天的效果最佳：

• 總報酬率：659.56%
• 持有天數範圍：3~20天
• 無停損策略下，可能因一次重大虧損導致最大回撤（MDD）過高。

(五) 優化策略

策略條件：

• 買進：上市第一天開盤即買進
• 賣出停利：第8天收盤賣出
• 賣出停損條件：
  1. 上市第一天收黑
  2. 第二天收盤跌破第一天紅K的一半
  3. 第二天跌破第一天開盤價

1. 上市第一天收黑 (共66筆)

如果連第一天開盤都收黑的話，代表中籤後賣壓沉重，買盤也不夠積極，可能承銷商的態度也沒有很積極地做多。因此，若第一天收黑K，推測後續幾天表現也不好。

根據數據顯示，若第一天收黑，最後賣出日(持有8天)，平均每檔會虧損 -6.72%。
不過，因為剛上市股多半禁止當沖，只能隔天早上停損，但就算如此，每檔的停損虧損仍可下降到 -4.7%。且也不需要持有至到八天，可提前釋放資金。

2. 第二天收盤跌破第一天紅K的一半 (共47筆)

短波段交易期待在短時間內能有漲勢的延續性，因此，若第二天收盤跌破第一天紅K的一半(概念是跌破第一天持有者的平均成本價)，也應停損/停利賣出。

根據數據顯示，至最後賣出日(持有8天)，平均每檔會虧損 -2.51%，但提前停損後，虧損可下降至 -1.54%。

優化數據：

結論：
有停損機制後，持有天數縮短至 8 天，總報酬率僅下降 3.25%。同時，平均持倉天數降低至 2.61 天。

(六) 上市櫃類別分析

回測期間發現部分行業表現極差：

• 貿易百貨：5檔全部停損
• 食品：4檔全部停損

雖然樣本數不多，但這些類別的勝率為 0%，顯示市場資金對其興趣不高，未來策略需避開。

(七) 重新統計資料

• 持有股票的天數：313天
• 總交易天數：910天
• 持有時間佔比：34.4%
• 最多同時持倉股票數：5檔
• 平均持倉股票數：1.35檔
  

(八) 現實考量

1. 胃納量問題
   剛上市櫃的新股票流動性不像一般已經上市櫃股票的流動性這麼好，會有胃納量問題，就算想買在開盤價或附近，也可能因為賣出人數不多，無法加大持股，因此這個策略會有資金胃納量問題，就算整體的報酬率很好，也可能因為資金整體投資部位不高導致報酬率被稀釋。

2. 開盤價震盪
   嘗試執行幾次發現開盤後往往震盪過大，如果沒有第一盤掛到，有時候會一路往上進攻，導致害怕買不到而追高，造成成本被墊高的情況發生，若每檔成本都被墊高1%，其實也會大幅影響此策略績效。

3. 無漲跌幅限制且禁當沖
   因為剛上市櫃股有蜜月行情，無漲跌幅限制也無法當沖，這也就表示如果買進後持續下跌，無法及時停損，若買進部位過大可能造成一次交易賠光之前獲利的情況發生，因此為求風險控制只能小量進場，這也呼應第一點，此策略無法大量買進，就算績效卓越也可能佔整體交易部位的少部分。

4. 資金效益
   因為此策略屬於事件交易，若無上市櫃時就會有資金閒置的問題，需另外找地方孳息。

(九) 結論

此策略雖有胃納量限制，但期望值優秀：

• 勝率：33.54%
• 平均勝利收益率：19.70%
• 平均損失率：-3.97%

適合在資金充裕時作為事件交易的輔助選擇。

(十) 相關連結

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